FP2級の過去問
2021年5月
学科 問24

正解は1です。

ア.「上回り」が適切です。

固定利付国債は、市場金利が購入時よりも低下していた場合、当該国債の額面100円当たりの売却価格は100円を上回ります。

なお、市場金利が購入時よりも上昇していた場合、売却価格は100円を下回ります。

イ.「1%よりも高くなる」が適切です。

所有期間利回りは、

　{表面利率 ＋ (売却価格 − 買付価格) ÷ 所有期間} ÷ 買付価格 × 100

にて求めることができます。

設問の数字を当てはめると、

　{ 1(%) ＋ (売却価格 − 100(円) ) ÷ 5(年) } ÷ 100(円) × 100

となります。

市場金利が購入時よりも低下していた場合、当該国債の額面100円当たりの売却価格は100円を上回ることが（ア）よりわかっています。これらのことより、所有期間利回りは1.0%よりも高くなります。

売却価格へ任意の100円を超える値を入れ、実際に計算してみると、1.0%よりも高くなることがよくわかります。

解答 １

［ア］上回り

固定利付債とは、発行時点で利率が決まっており、その利率が償還日まで変動しない債権を言います。債権の発行時点と比較して市場の実勢金利が下がれば、債権価格は上がります。実勢金利と比較して債権の金利が相対的に上がるためです。

［イ］よりも高くなる

所有期間利回り＝[{表面利率＋(売却価格−購入価格)÷所有年数}÷購入価格]×100

上記の式から、仮に「売却価格＝購入価格」だった場合には、所有期間利回りは表面利率となります。一方、上記［ア］のように「売却価格＞購入価格」の場合には、所有期間利回りは「売却価格＝購入価格」の場合、つまり表面利率を上回ることがわかります。

【正解１】

（ア）固定利付債の価格は、市況の変化にかかわらず利率が決まっているため、市場金利が上昇すると価格が下落し、市場金利が下落すると価格が上昇します。

よって、売却時の市場金利が購入時よりも低下している場合、固定利付債の価格は発行時の価格である100円を上回ります。

（イ）次に、所有期間利回りは以下の計算式で表されます。

　所有期間利回り（%）
＝｛年利子＋（売却価格ー買付価格）÷所有期間｝÷買付価格×100
＝｛1円＋（売却価格ー100円）÷5年｝÷100円×100

ここで、市場金利が購入時よりも低下した場合、（ア）より、売却価格は買付価格の100円を上回るため、

売却差損益＝（売却価格ー買付価格）＞0 となります。

よって、所有期間利回りは、1.0%よりも高くなります。

以上より、（ア）上回り（イ）よりも高くなる