中小企業診断士の過去問 令和5年度（2023年） 財務・会計 問17

MM理論について問題です。

MM理論には、資本構成を変化すると企業価値が変化するという理論があります。

法人税が存在する場合は、負債の節税効果が働くので企業価値が増加すると考えます。

増加額は、負債 x 法人税率で求めることができます。

総資本は10億円で、負債と自己資本の割合は1:1という条件があるため、負債は5億円ということになります。

企業価値の増加額は以下のようになります。

5億円 x 20% = 1億円

モジリアーニ・ミラー理論では、企業価値は資本構成によって変化しない、としています。一方、税金が発生するケースでは、負債利用により節税効果が生まれ企業価値が上昇する、と考えられています。

企業価値

＝借入のない企業価値

＋（税率×負債額）

＝5億円＋（20%×5億円）

＝6億円

となり、借入のない企業価値より1億円分、企業価値が上昇します。