FP3級の過去問
2019年5月
学科 問13

市場金利の上昇と債券の利回りの流れは、以下のようになります。

金利が上昇します。
↓
金利の低い時に買った債券を持っているよりも、銀行に預けたり、他の資産運用をしようとする人が増え、債券が多く売られます。
↓
その結果、債券価格は下落します。
↓
その価格が下がった債券を買い、償還まで保有した場合、最終利回りは上昇します。

よって、債券価格が下落すると利回りは上昇します。

（例）
表面利率5％、償還期限10年の利付債券を額面100円あたり98円で購入しました。
購入してから5年後に金利が上昇したので、90円で売ることにしました。
その場合の所有期間利回りは、
｛5+（90-98）÷5｝÷98×100≒3.46％

一方、その安くなった債券を買い、償還まで保有した場合の最終利回りは、
｛5+（100-90）÷5｝÷90×100≒7.77％

以上のことから、債券価格が下落すると、利回りは上昇すると言えます。

正解は不適です。

市場金利が上昇すると、債権の価格は下落し、債権の利回りは上昇します。

正解は「２．不適」です。

＜解説＞

一般的には、

市場金利上昇→債券価格下落、債券利回り上昇

市場金利下落→債券価格上昇、債券利回り下落となります。

（例）

①元本１００円、利率１％、５年後に償還される債券を保有してるが、売却したい。

②市場金利上昇して

→新しい債券が元本１００円、利率２％、５年後の償還という条件で発行されたとする。

　　　※債権利回り上昇

③①の債券をわざわざ買ってくれる人はいなくなりました。

　せめて発行市場で債券を購入する条件と同じにしなければ、保有している債券は売れなくなります。

④結果、元本１００円で購入しましたが、９５円での売却となります。（詳細は下記）

　　　※債券価格下落

・市場金利上昇後、発行市場から債券を購入すると・・・

１００円で購入し、毎年２円の利子×５年＝１０円の利子が受け取れる。

・それと同条件にし、保有債券を売却するためには・・・

保有債券は

１００円×１％＝毎年１円の利子×５年＝５円の利子（ここは変更できない）

あとの５円分は、債券自体の価格を下げるしかないので、

債券価格を１００円→９５円とし、利子と合わせて１０円の利益が出るようにする。

（購入者は額面１００円の債券を９５円で購入、５年で５円の利子＋額面１００円での償還となるので、利益は１０円となる）

これにより、①の債券は発行市場で購入する条件と同じになり、売却できることとなる。