MM理論についての出題です。
１ 間違い
負債比率が上昇すると企業価値は上昇します。逆に、負債比率が低下すると企業価値は減少します。
２ 正しい
倒産リスクについては、負債比率が上昇すると高まることになります。
負債が多いと返済リスクが高まるからです。
３ 間違い
負債比率が高くなるということは、債権者のリスクプレミアムによって負債コストが大きくなります。
４ 間違い
法人税がある場合、負債利用分が、財務レバレッジと節税効果によって企業価値が上がります。
よって、正解は２
【基礎知識】
MM理論についてです。頻出事項ですので、理解を深めておく必要があります。
大きく以下の３つの考えがベースになります。
①完全資本市場(情報に偏在がなく、法人税も存在しない)では、資本構成は企業価値に影響がない。
②負債比率が高くなると、財務リスクも高まる。よって負債比率が高まれば自己資本コストも高くなる。
③相対的に負債は資本コストが低くく、負債の増加は加重平均資本コストを下げる効果はあるが、一方で上記②により、自己資本コストの上昇を引き起こし、増減が相殺され、加重平均資本コストは一定となる。つまり、最適な資本構成はないと考えられる。
しかし、法人税がやはり存在することから、MM理論には以下の修正が加わっています。
・法人税が存在すれば、負債を増加させる方がよい（一定程度）。
・ただし、負債の増加は倒産リスクも増加させる。
自己資本でも資本コストがかかっており、節税効果を考えると負債比率は一定程度まで増加させる方が企業価値は増加するため、誤り。
実際の経済では負債比率が高すぎると倒産リスクも高まり、最適資本構成、つまり自己資本と負債のバランスは変化するため、正しい。
負債比率が高くなりすぎると、倒産リスクも高まるため、負債コストも変化します。よって誤り。
法人税が存在すれば、節税効果により、一定程度の負債比率の上昇は企業価値を上昇させるため、誤り。
