中小企業診断士 過去問
令和3年度（2021年）
問50 (財務・会計 問23)

【基礎知識】

オプションとは金融商品を決められた期日に決められた価格（権利行使価格と言います）で売買する権利のことを言い、金融派生商品（デリィバティブ）の一つです。

商品を買う権利をコールオプション（私は呼びかけて買わせてもらうのでコールと覚えてました）、売る権利をプットオプションと言います。

ここで“権利”と言っているのは、買っても買わなくても、売っても売らなくてもいいという意味があります。似た内容で先物取引というものがありますが、それは必ず売買する必要が生じます。ですのでオプション取引では、買わないや売らないという選択肢がありますので、損する取引の場合は売買しないということも可能です。

オプションの取引は、その権利自体を売買することもできます。例えばコール（プット）オプションを買ったり、売ったりすることができます。このとき、売り側は期日にそれなりの利益を見込んでコール（プット）オプションを保有していますので、その売買に際しては、買う側がプレミアムという費用を支払って購入することになります。

例えばガソリン（現状１５０円/ｌとします）を３か月後に１５０円/ｌで売る権利（プットオプション）があるとします。これを１０円のプレミアムを払ってAからBに売買されたケースを考えます。

仮に３か月後にガソリンが１４０円/ｌになっていた場合、オプションは高く売る権利ですので、実体価格がオプションの権利行使価格を下回ってしまうと意味がありません。よって

　Ａ　⇒　オプションの１０円が儲けになる

　Ｂ　⇒　オプションを購入したものの、意味がないため、オプションを放棄し、Ａに支払ったプレミアムの

１０円が損失となる。

という状況になります。

オプションの問題です。

１　間違い

他の条件を一定とすれば、権利行使価格が低いほどコール・オプションの価値は高くなります

２　間違い

他の条件を一定とすれば、行使までの期間が短いほどコール・オプションの価値は低くなります

３　正しい

プット・オプションを購入した場合、権利行使価格を大きく超えて原資産価格が上昇しても、損失の額はプレミアムに限定されます

権利を行使すればプレミアムに限定することができます

４　間違い

プット＝売りのオプションの場合、リスクヘッジの手段とはなりません

よって、正解は３

オプションに関する問題です。

オプションについては、2次試験の事例Ⅳでも出題されたことがありますので、1次試験のうちに理解しておきましょう。