中小企業診断士の過去問平成28年度（2016年）財務・会計問15

問題

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資本資産評価モデル（CAPM）に関する下記の設問に答えよ。

資本資産評価モデルを前提とした場合の記述として、最も適切なものはどれか。

1 .

β＝−1である資産を安全資産と呼ぶ。

2 .

β＝1であるリスク資産の期待収益率は、市場ポートフォリオの期待収益率と同じである。

3 .

β＝2であるリスク資産の予想収益率の分散は、β＝1であるリスク資産の予想収益率の分散の２倍である。

4 .

市場ポートフォリオのリターンが正のとき、β＝0.5であるリスク資産の価格が下落することはない。

（中小企業診断士試験第1次試験財務・会計　平成28年度（2016年）　問15 ）

βは、個別の株式の相対的なリスクを表すもので、
市場全体の変化が1％の場合に、任意の株式のリターンが何％変化するかを表しております。
市場全体のβは1、βが1を超える場合は市場全体のリターンよりも大きくなります。

よって、2.が正解です。

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資本資産評価モデル（CAPM）に関する問題です。なお、βは「ベータ」と読みます。

選択肢1. β＝−1である資産を安全資産と呼ぶ。

安全資産とは、β値がゼロの資産です。

選択肢2. β＝1であるリスク資産の期待収益率は、市場ポートフォリオの期待収益率と同じである。

正解の選択肢となります。

選択肢3. β＝2であるリスク資産の予想収益率の分散は、β＝1であるリスク資産の予想収益率の分散の２倍である。

リスク資産の予想収益率の分散は、β値以外にも相関係数にも影響されるため、リスク資産のβ値が2であっても、β値が1のリスク資産の予想収益率の分散の2倍とは言い切れません。

選択肢4. 市場ポートフォリオのリターンが正のとき、β＝0.5であるリスク資産の価格が下落することはない。

リスク資産のβ値が0.5の場合、市場ポートフォリオの期待収益率のβ値1よりは小さいですが、資産の価格が下落することがないわけではありません。

本選択肢は「下落することはない」と言い切り表現を用いていますが、100％肯定or否定の表現は誤りの選択肢である可能性が高いです。あくまでも可能性が高いだけですので、他の選択肢と比較した上で正誤判断を行って下さい。

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