まず、問題文の内容から、フリーキャッシュフローを求めます。
フリーキャッシュフロー（FCF）は、税引き後純利益から減価償却費、設備投資額、賞味運転資本増加額を加減したものです。
FCF = 税引き後純利益 + 減価償却費 - 設備投資額 - 賞味運転資本増加額
FCF = 1,200万円 - 300万円 + 500万円 + 100万円
FCF = 900万円
次に、永続的な割引キャッシュフローモデルの公式に当てて、現在価値を算出します。
PV = FCF ÷ {r - g}
ここで、各変数は以下の意味を持ちます。
PV：現在価値（Present Value）
FCF：最新のフリーキャッシュフロー（Free Cash Flow）
r：株主の要求収益率（Required Rate of Return）
g：永続的な成長率（Perpetual Growth Rate）
数字を当てはめると以下になります。
PV = 900万円 ÷ { 6% - 3%}
= 30,000万円
従い、A社の株主価値は30,000万円となります。
割引キャッシュフロー法(DCF)を用いて企業価値を計算する問題です。
まずそれぞれの価値の定義を確認します。
企業価値:企業が生み出す将来のフリー・キャッシュ・フローの現在価値の合計
負債価値:債権者に分配されるキャッシュ・フローの現在価値の合計
株主価値:株主に分配されるキャッシュ・フローの現在価値の合計
企業価値 = 負債価値 + 株主価値が成り立ちます。
本問では割引キャッシュフロー法(DCF)を用いて、企業価値を計算するため計算式を確認します。
企業価値 = 1年後のフリー・キャッシュ・フロー / 加重平均資本コスト- フリー・キャッシュ・フローの成長率
次にフリー・キャッシュ・フローの求め方を本問に合わせて確認します。
FCF = 税引後純利益 + 減価償却費 - 正味運転資本増加額 - 設備投資額
A社の次期の予測データを用いて、1年後のフリー・キャッシュ・フローを計算します。
1,200万円 + 300万円 - 100万円 - 500万円 = 900万円
本問の条件より、フリー・キャッシュ・フローの成長率は3%です。
A社には今後も負債がないことから企業価値=株主価値になるため、加重平均資本コストは株主の要求収益率の6%が該当します。
A社の株主価値を計算します。
900万円 / 6% - 3% = 30,000万円
本選択肢は不正解です。
本選択肢が正解です。
本選択肢は不正解です。
本選択肢は不正解です。
フリー・キャッシュ・フローが永続的に成長すると想定しにくい場合は、成長率を0として計算します。
その場合の企業価値の計算式は以下のように簡略化できます。
企業価値 = 1年後のフリー・キャッシュ・フロー / 加重平均資本コスト
